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民生证券股份有限公司吕伟近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023一季报点评：低点已过，创新业务增长强劲》，本报告对海康威视给出买入评级，当前股价为43.93元。

海康威视(002415)
事件概述：2022年公司实现营业收入831.66亿元，比上年同期增长2.14%；归属于上市公司股东的净利润128.37亿元，比上年同期下降23.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润123.31亿元，比上年同期下降25.02%。2023年一季度公司营收162.01亿，同比下滑1.94%；归母净利润18.11亿元，同比下滑20.69%，跌幅收窄，疫后经济复苏有望推动公司业绩重回正轨。
智能物联产品、行业、技术三维矩阵稳定发力，推动三大BG发展。2022年，公司围绕AICloud架构，以多维感知为核心，融合AI、大数据、电磁波、机械波声波，利用从探测器、模组到各类智能设备终端和系统解决方案的数万种产品，覆盖10大行业、70多个子行业的300多个细分场景，构建了全面的智能物联AI体系，持续赋能三大BG。2022年PBG业务收入161.35亿元，同比下滑15.79%，该业务有望受益于以后政府财政状况恢复；EBG业务收入165.05亿元，同比下滑0.75%，公司完成云眸企业级SaaS平台沉淀标准化行业应用体系，后续业务收入增速和盈利质量有望快速提升；SMBG业务收入124.97亿元，同比下滑7.36%，公司22年加强渠道建设，23年有望受益于疫后经济复苏带动中小企业数字化转型投入加大。
创新业务持续高增，机器人、汽车电子表现亮眼。2022年公司创新业务营收达到150.70亿元，占总营收的18.12%，同比增长22.81%，其中1）智能机器人业务营收39.16亿元，较去年同期增长41.81%。海康机器人以视觉感知、AI和导航控制等技术为核心，聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造。2）汽车电子业务营收19.05亿元，较去年同期增长33.06%。随着国内乘用车市场批发销量持续增长，新能源车渗透率快速提升，国产品牌市占率创历史新高，海康汽车电子乘用车前装业务销售额、新定点项目数量均保持高速增长。
海外业务“一国一策“战略业绩不断兑现。公司坚持“一国一策‘战略，根据不同国家和地区的市场需求、发展阶段及政策差异，打造对应AI应用和解决方案，2022年海外业务收入约263亿元，同比增长19.51%。截至2022年，公司在国际及港澳台地区已设立72家分子公司及办事处，业务覆盖全球主要国家和地区；2022年公司还新设迪拜研发中心，与蒙特利尔、伦敦海外研发中心共同服务区域市场定制化需求；新建5个海外物流仓，总数达到17个，提升本地物流覆盖和配送能力；新增2个海外呼叫中心，总数达到13个。
投资建议：我们认为，海康威视作为智能物联AI龙头，三大BG有望受益于疫后经济复苏迎来改善，创新业务和海外业务维持高增，预计公司2023-2025年归母净利润为164、194、228亿元，对应PE分别为25X、22X、18X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；AI等技术创新风险；技术落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘双锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利163.64亿，根据现价换算的预测PE为25.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为48.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）